9月中國官方公布的制造業(yè)PMI為49.8%，比上個月的49.2%略有上升，終止了PMI連續(xù)四個月的下降勢頭。這或許有點令人欣慰，但是并不是一個貨真價實的好消息：該數(shù)據(jù)為PMI公布以來首次在9月位于50%的榮枯線之下。從過往經(jīng)驗看，9月PMI通常會出現(xiàn)季節(jié)性高點，而今年9月PMI數(shù)據(jù)卻明顯偏弱，比往年9月PMI均值低了4.3個百分點。這顯示中國制造業(yè)仍然處在收縮的過程中。
如果說我們對9月PMI的數(shù)據(jù)還有一些欣慰，那就是可以看到幾絲筑底的跡象。從PMI的分項指標看，庫存壓力有所緩解，原材料庫存與產(chǎn)成品庫存分項之差從8月的-3.1%縮窄至9月的-0.9%。新訂單、新出口訂單數(shù)據(jù)有所回升，生產(chǎn)指數(shù)也因為訂單增加的影響而提升，這些或預示著制造業(yè)在四季度有望企穩(wěn)。
現(xiàn)實生活也告訴我們中國消費需求強勁，最新的例子就是“十·一”黃金周居民外出旅游的數(shù)據(jù)呈爆發(fā)式增長。據(jù)報道，今年“十·一”黃金周到訪景點的旅客人數(shù)、消費額均同比大幅增長超過23%，這一增幅遠超過2010年和2011年的同期水平。事實上，消費強勁增長也反映在數(shù)據(jù)上。9月中國官方非制造業(yè)商務活動指數(shù)雖然較8月有所回落，但仍保持在53.7%的水平，顯示非制造業(yè)經(jīng)濟保持適度增長。特別是消費性領域的主要服務業(yè)活動連續(xù)數(shù)月保持上升態(tài)勢，其中住宿商務活動指數(shù)位居19個行業(yè)之首，零售業(yè)商務活動升至60%以上的高位，說明消費增長的強勁。另外，匯豐9月服務業(yè)PMI升至5月以來的高點，達54.3%，當月新訂單指數(shù)亦升至54%的四個月高位，經(jīng)營預期指數(shù)則觸及三個月高點。
消費的增長有助于緩解制造業(yè)持續(xù)放緩對中國經(jīng)濟的沖擊。非制造業(yè)的需求往往會拉動制造業(yè)的增長，服務業(yè)的景氣提升應當是經(jīng)濟環(huán)境逐漸好轉(zhuǎn)的信號，制造業(yè)的曙光和轉(zhuǎn)機或已出現(xiàn)。從經(jīng)濟轉(zhuǎn)型看，當前中國居民消費在GDP中所占比例偏低，這預示著經(jīng)濟還有很大的增長潛力，制造業(yè)PMI與服務業(yè)PMI交錯變動的曲線，有助提升投資者對中國經(jīng)濟的信心。
將視線轉(zhuǎn)向全球，美國的房地產(chǎn)市場復蘇是個利好信號。最近美國房地產(chǎn)業(yè)有好轉(zhuǎn)趨勢，失業(yè)率意外降至7.8%，創(chuàng)出四年來最低水平，由此帶動美國實體經(jīng)濟在四季度復蘇的概率逐漸增加，這有利于提振環(huán)球市場的風險偏好。
總體上說，我們所面臨的經(jīng)濟環(huán)境并不是那么悲觀，經(jīng)濟正處在緩慢的筑底過程中。隨著一系列穩(wěn)增長措施的持續(xù)發(fā)力，經(jīng)濟增長勢頭的轉(zhuǎn)機已現(xiàn)。 □曉旦
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